山东玲珑轮胎股份有限公司预披露首次公开发行股票招股说明书，拟公开发行的股票数量不超过2亿股，其中符合条件的公司股东拟公开发售股份不超过6000万股，募集资金约25.9亿元，投向年产1,000万套1高性能轿车子午线轮胎技术改造项目和补充流动资金。

 

　　不过，超过预警红线的资产负债率，恐成为玲珑轮胎财务报表的瑕疵，阻绊其上市之路。

 

　　招股说明书显示，公司面临着资产负债率较高和短期偿债风险。2011年12月31日、2012年12月31日及2013年12月31日，公司资产负债率(母公司)分别为74.85%、70.39%和67.49%，流动比率分别为0.78、0.73和0.73。

 

　　值得注意的是，公司在报告期内连续两年的资产负债率超过70%，被认为是越过了资产负债率的警戒线。 “一般行业企业的正常负债率在30%-50%，部分行业可以放宽在60%左右，而70%的负债率则是我们普遍认为的警戒线，除金融业和航空业外，超过这 个负债水平的公司，我们会特别谨慎判断其财务可能出现的风险。”

 

　　一位不愿透露姓名的发审委成员曾向国内某财经媒体透露如上事实。

 

　　尽管较高的资产负债率源于轮胎行业的经营特点，但与同行业可比上市公司平均水平相比，6家上市公司的资产负债率合并均值为63.63%，流动比率为1.12，玲珑轮胎的资产负债率明显高于同行业平均水平，流动比率明显低于同行业平均水平。

 

　　招股说明书进一步显示，截至2013年12月31日，公司负债总额为92.24亿元，其中，公司短期借款和1年内到期的长期借款合计为48.85亿元，占负债总额的比例为52.96%，是未来的主要偿债支出。

 

　　公司坦言，其资产负债率相对较高，流动比率相对较低，或面临一定的资产负债率较高和短期偿债风险。

 

　　对此风险，玲珑轮胎认为其未来有必要通过募集资金等方式扩充长期资本，改善资产负债结构，使资本结构与高速发展的趋势相适应。